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棕油庫存累積,豆棕價差走擴
日期:2019-02-26 10:21 作者: 來源:中國糧油信息網
 
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油脂本周(2.18-22日)整體震蕩。

  USDA召開農業展望論壇,美豆新作播種面積為8500萬噸英畝,單產預估為49.5蒲/英畝,期末庫存由9.1億蒲降至8.45億蒲,庫存消費比19.8%。而關于中美貿易談判,2月22日美國總統特朗普會見劉鶴。據報道上周進行的中美貿易磋商取得重大進展,但目前仍要繼續談判,美方透露中國將再購買1000萬噸大豆,同時可能取消進口美國DDGS雙反關稅。

  馬盤本周震蕩調整,馬盤西馬南方棕油協會SPPOMA發布的數據顯示,2月1-20日馬來棕油產量比1月份同期下降8.36%,而作為對比,在此前的預估中, Sppoma預估2月1-10日產量環比下滑47.4%。出口方面,2月大概率相比1月出口要放緩,AmSpec數據顯示,馬來2月1-20日棕油出口較上月增加0.03-1.8%。而SGS2月1-20日棕油出口則環比減少4.6%。

  內盤品種上,粕類相對繼續偏弱,油粕比走強。非洲豬瘟疫情比較嚴重的地區的產能去化超過30%,南方地區的中小養殖戶的補欄意愿也不高,全國生豬存欄可能同比減少20%以上,豆粕的需求在19年一季度受此影響,預計同比下降10%。

  整體豆油一季度看好的主要邏輯依然成立,即豆油的供應受大豆壓榨量下降而下降,庫存有望繼續減少。棕油在持續累積的庫存下,本周相對偏弱,豆棕價差走擴,59反套策略表現較好。

  策略:

  在節后粕類需求仍無起色,油廠挺油價的背景下,我們認為國內油脂繼續去庫,但目前節點棕油壓力較大,后期庫存將進一步累積,單邊仍看震蕩。套利上豆棕價差如期走擴,前期我們一直提示布局棕油59反套,龐大庫存數據壓力不小,預計反套仍有空間。

  風險: 貿易談判進展 棕油產量。

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